第十六期
[投资玮麟]

[日元贬值对周边国家的影响 II]

上期笔者跟大家探讨日元贬值对周边东亚地区贸易的影响，当中发现不能一概而论的认为日元贬值会令其他国家受损，有些东南亚及展中国家却能在此受惠。当然影响不止限于贸易，在资金流以及外商直接投资方面或多或少都有着影响。

从资金流方面分析，日元作为一种低息货币亦是套息交易货币之一，意即投资可以借入较低利息的日元，然后把借来的日元兑换成其他高息货币存在当地的银行以从中获利。这种交易几乎是无风险的，因为存款国的利息是高于借来的日元债，以息差获利。当然若当还款到期时，日元大幅升值超过息差的利润的时候，投资者同样会面对汇率的亏损风险。当然在安倍晋三仍然在位时，弱日元依然是大势所趋，投资者的日元「套息交易」当然会更活跃。有了对日元长期走弱的预期，使日元更快流出换成外币往外投资，当中亚洲新兴市场的货币更是获得投资者追捧，令亚洲新兴市场的货币升值加快。不过新兴市场货币升值过往确实会影响当地实体经济发展，毕竟大多亚洲新兴经济体都是以出口业务为主。

另一方面，日元贬值也正正影响日本对外投资(Outward FDI)的规模与数量。从图一可发现日本对外投资在2014年有所下滑，跌幅为12.4%，这与日元贬值不无关系。在日元贬值下，投资于外国的成本会因汇率关系而变大。以泰国为例，当地是日本第5大主要投资地，多间日本汽车品牌的制造商亦建立于此，在当地的劳工成本上升加上日元走弱因素下，日本对泰国的投资减少了近一半。不过长远而言，日本不可能长期减少对外的投资，毕竟日本的天然不利因素，不能集中其投资于本国，业务及厂房分散于全球是其长远经营之道。
原文连结：http://www.maccpnews.com/NewInfo.aspx?id=16154&typeid=40

笔者：
郭玮旺博士（香港科技大学霍英东研究院客席讲师）
梁麟慰（卡顿书院金融系讲师及研究主任）

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